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随着我们五个行政区目前正在进行的所有房地产开发，破产法官迈克尔·威尔斯最近在In re Futterman的判决，案例编号17-12899(MEW)(更多关于下文)让我思考了多远在第11章案例中，我在代表中间市场债务人的30年中摆动了钟摆。用着名的迪伦歌曲来解释，“他们正在改变的破产时期。”

自1989年以来，我一直在纽约市执业破产法。在此期间，和所有事情一样，我目睹了许多变化。当然，2005年10月，“破产法”的实质性修改生效。在讨论威尔斯法官最近在In Futterman案中的案例之前，我认为有必要简要讨论一下我在过去30年中所见到的关于破产法所称为“单一资产房地产”的一些重要演变和趋势。案件(SARE)。

虽然许多破产从业人员和破产法官可能不认为SARE是最有趣的第11章案件，因为它们不涉及保留工作或保持持续经营价值，最高法院提醒我们这是第11章的主要目的，有些在纽约东区等地区，SARE占第11章案件的重要部分。

SARE通常是自愿提交的(下文讨论了贷款人在SARE案件中非自愿申请的新趋势)，并且通常涉及房地产所有者与抵押权人之间的双方争议。在纽约市，SARE可能涉及拥有数亿美元担保债务的资产。在1994年之前，“破产法”没有SARE的定义。1994年，该定义被添加到“破产法”第101条中。该定义在今天大部分保持不变，条件是SARE是“由单一财产或项目组成的不动产......基本上产生了债务人的全部收入，除了经营不动产和附带活动之外，债务人没有进行实质性业务。担保债务不超过400万美元。“由于400万美元的限制，SARE定义排除了在纽约市提交的许多案件。目前，没有债务上限。见11USC§101(51B)。因此，如果帝国大厦要提交第11章，那很可能是SARE。

SARE案件通常是在取消抵押品赎回权出售前夕提出的，以便援引自动停留来停止销售。在1994年之前，SARE案件中的主要诉讼是债务人是否可以确认第11章计划，因为抵押权人始终拥有案件中最大的要求。由于“破产法”第506(a)条规定，索赔的担保金额最高可以保证索赔的财产价值，并且无抵押索赔余额，因此抵押权人的抵押金额通常超过了索赔的财产价值。在SARE中持有最大的无担保索赔。(一个简单的例子：如果不动产在第11章提交时价值1000万美元，而且根据§506(a)，抵押权人在第11章提交时欠下了1100万美元，

在20世纪80年代末和90年代初期，纽约市正处于房地产大规模衰退之中，利率大大高于今天的低利率。1989年2月，最优惠利率为11.5%。因此，许多房地产业主无法再融资或提供与黄金或其他浮动利率相关的抵押贷款。债务人的律师会提交计划，这些计划通常试图创造性地论证抵押权人的不足之处(抵押品价值与索赔金额之间的差额)可以单独归类于其他无担保贸易债权人，如电梯维修公司索赔等。“破产法”§1129(a)(10)规定了这种单独的分类，如果该计划有类别受损，则要求至少有一个受损类别投票接受第11章计划。(这一部分是有争议的，目前的破产审查委员会建议将其从破产法中删除。)关于是否允许单独分类的不确定性常常导致与抵押权人达成共识。1994年，第二巡回法院裁定抵押权人的缺陷索赔与其他无抵押索赔基本类似，必须归类于同一类别。关于是否允许单独分类的不确定性常常导致与抵押权人达成共识。1994年，第二巡回法院裁定抵押权人的缺陷索赔与其他无抵押索赔基本类似，必须归类于同一类别。关于是否允许单独分类的不确定性常常导致与抵押权人达成共识。1994年，第二巡回法院裁定抵押权人的缺陷索赔与其他无抵押索赔基本类似，必须归类于同一类别。在波士顿邮政路有限合伙公司，21 F.3d 477(2d Cir.1994)。这项裁决使得很难(如果不是不可能的话)确认关于抵押权人的反对的第11章计划，除非该财产受第二抵押贷款的影响，他们愿意投票支持该计划。